在先后婉拒了順豐和韻達拋出的橄欖枝后，A股上市物流公司德邦股份還是未能忍受住財務(wù)業(yè)績(jì)每況愈下的煎熬而接受了京東物流的資本搭救，最終，后者出資87億元拿下了前者近七成的絕對控股權，成就了國內物流行業(yè)今年以來(lái)的首單商業(yè)并購，同時(shí)預示著(zhù)更大規模的資本并購還會(huì )繼續上演。
追蹤全球物流業(yè)的前行腳步不難發(fā)現，許多著(zhù)名快遞企業(yè)都是在經(jīng)歷了漫長(cháng)的內生性增長(cháng)過(guò)程后最終通過(guò)外延性資本擴張才走上行業(yè)頭部位置的。如美國聯(lián)合包裹運送服務(wù)公司（UPS）在信使、跑腿、同城配送以及一般承運人業(yè)務(wù)等領(lǐng)域深耕長(cháng)達83年之久，沉淀出了成熟的快遞商業(yè)模式后繼而對外發(fā)力，僅用了20年跑馬圈地的時(shí)間最終登上全球物流老大的位置。
無(wú)獨有偶，聯(lián)邦快遞（FedEx）成立至今只有短短50年時(shí)間，其中自我航空快遞業(yè)務(wù)的積累與拓展用了整整30年，后20年則致力于全球網(wǎng)絡(luò )地域的擴展，大量收購異國本土快遞企業(yè)，最終成長(cháng)為國際第二大物流快遞公司?？吹贸?，雖然企業(yè)在外延性資本并購上所經(jīng)歷的時(shí)間比內生性業(yè)務(wù)積累所耗費的時(shí)間要短，但前者所引致的身軀體量與市場(chǎng)版圖的放大效果卻顯著(zhù)得多，由此也說(shuō)明資本并購是物流快遞企業(yè)做大乃至做強的主要路徑。
從順豐公司成立算起，中國市場(chǎng)化快遞業(yè)至今走過(guò)了近30年的歷程，但與國際物流快遞行業(yè)有所不同的是，借助于電子商務(wù)快速爆發(fā)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)超速覆蓋所創(chuàng )造的巨大紅利，國內物流快遞企業(yè)的內生性成長(cháng)周期被大大壓縮，充其量也不過(guò)是20年?？筛叱眮?lái)得快退得也快，從行業(yè)業(yè)務(wù)量每年遞增50％甚至60％，到瘦身至只有20％以下，前后也不到六七年時(shí)間，在線(xiàn)上用戶(hù)出現“天花板”瓶頸以及電商紅利逐漸消耗殆盡的狀態(tài)下，國內物流快遞企業(yè)不得不承受營(yíng)收與利潤雙重邊際遞減的覆壓。同時(shí)意味著(zhù)市場(chǎng)的競爭從增量競奪時(shí)代進(jìn)入到存量博弈時(shí)代，而這一轉換以慘烈的價(jià)格戰形式首先拉開(kāi)序幕，并為接下來(lái)依次展開(kāi)的行業(yè)并購戰埋下了伏筆。
申通快遞將單票價(jià)格降到最低9毛錢(qián)以及“野蠻人”極兔速遞喊出的“8毛發(fā)全國”的口號是國內快遞行業(yè)先后發(fā)起的兩起價(jià)格戰，前一場(chǎng)戰役因行業(yè)大佬主動(dòng)迅疾坐到了談判桌前，一個(gè)月之內便劃上了休止符，后一場(chǎng)戰役則由于同行的輪番跟進(jìn)愈演愈烈。最終，這場(chǎng)燃燒了近兩年的戰火將整個(gè)快遞行業(yè)烤得遍體鱗傷，不僅所有快遞公司的單票收入大幅跳水，而且除了圓通的凈利潤為正外，其他三家A股快遞公司均在2021年出現不同幅度的虧損或者盈利大幅收縮。
同時(shí)，行業(yè)出清進(jìn)程飛速加快，客戶(hù)耳熟能詳的天天快遞、速爾快遞以及國通快遞、品駿快遞等尾部企業(yè)紛紛退出江湖，快遞行業(yè)的排序重新洗牌，順豐、通達系（中通、圓通、申通、韻達）和京東物流站穩第一陣營(yíng)，極兔速遞與百世快遞升至第二戰隊，剩下的就是蘇寧物流、宅急送等苦苦跟跑的第三梯隊。值得注意的是，市場(chǎng)座次發(fā)生變化的同時(shí)，行業(yè)并購也風(fēng)起云涌，百世快遞將壹米滴答收進(jìn)囊中還沒(méi)有捂熱，自己便在去年被極兔速遞全身吃掉，緊接著(zhù)順豐控股拿下嘉里物流控股權，而通過(guò)吃進(jìn)百世，極兔去年的業(yè)務(wù)體量也與第一陣營(yíng)的競爭者們一樣突破了100億元大關(guān)。
理論上講，快遞行業(yè)存在著(zhù)顯著(zhù)的規模經(jīng)濟效應，一般網(wǎng)絡(luò )輻射越廣與囤積面積越大，越容易降低與控制成本，并構成與市場(chǎng)最近商業(yè)距離且由此為客戶(hù)輸送最好的體驗，進(jìn)而贏(yíng)得更好的商業(yè)回饋。只是物流快遞又是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，無(wú)論是倉儲布點(diǎn)還是渠道拓展，所需資金量巨大，不是任何一家物流快遞公司都可以輕松承受的，在這種情況下，只有通過(guò)橫向地域性或者同業(yè)性并購才能盡快擴張物流網(wǎng)絡(luò )與收到規模經(jīng)濟的效果。另一方面，物流快遞業(yè)是一個(gè)標準化與壁壘較高的行業(yè)，尤其是供應鏈物流中的專(zhuān)業(yè)性物流存在著(zhù)不低的技術(shù)門(mén)檻，如冷鏈物流不僅涉及到制冷技術(shù)、保溫技術(shù)與溫濕度檢測技術(shù)，而且更需信息系統和產(chǎn)品變化機理研究等技術(shù)保駕護航，對于企業(yè)來(lái)講，要想進(jìn)入這樣的專(zhuān)業(yè)化賽道，顯然只有通過(guò)縱向的多元化并購或者橫向的跨界并購才能生成所期待的協(xié)同效應。
國際經(jīng)驗表明，物流快遞往往會(huì )經(jīng)過(guò)起步、成長(cháng)、集中和寡頭壟斷四個(gè)行業(yè)發(fā)展周期，對應每個(gè)周期階段的商業(yè)并購具有不同特征，如起步階段一般個(gè)體競爭性程度高，并購很少發(fā)生，而進(jìn)入成長(cháng)階段，并購數量雖然有所增多，但基本都是小型同業(yè)并購，到了集中階段，并購顯著(zhù)提速，此時(shí)除橫向同業(yè)并購外，縱向多元化并購也競相登場(chǎng)，同時(shí)并購規模也明顯放大，行業(yè)集中度不斷提升，及至壟斷階段，超大規模的商業(yè)并購成為了主流。動(dòng)態(tài)審視，國內物流快遞業(yè)已經(jīng)邁過(guò)成長(cháng)階段并正處集中階段，對應的行業(yè)集中度是順豐、通達系與京東組成的第一梯隊市占率只有70％，相較美國和日本前四大快遞公司的90％市占率仍然存在可以提升的空間，由此也決定了行業(yè)并購還會(huì )有更多新動(dòng)作的發(fā)生。
從政策導向看，《“十四五”郵政業(yè)發(fā)展規劃》里明確提出支持企業(yè)“加強資本運作和戰略合作，推動(dòng)形成大中小企業(yè)融合互補、多元主體競合發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局”，“至2025年，將在行業(yè)中形成多個(gè)年業(yè)務(wù)量超過(guò)200億件或年業(yè)務(wù)收入超過(guò)2000億元的郵政快遞品牌”，行業(yè)規?；龑У男盘柗浅Ｇ逦?。另外，前不久國家郵政局發(fā)布了《快遞市場(chǎng)管理辦法（修訂草案）》，明確警示“無(wú)正當理由不得以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)”。與此同時(shí)，全國首部快遞業(yè)地方性法規《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例》將低于成本的惡性?xún)r(jià)格戰定性為違法行為，政策監管之下，物流快遞行業(yè)的粗放型競爭劃上了句號，進(jìn)而只能轉向依靠資本實(shí)力與規模經(jīng)濟的高質(zhì)量競爭，商業(yè)并購在這種政策背景驅動(dòng)下勢必將進(jìn)入一個(gè)新的階段。
從市場(chǎng)前景看，去年我國物流快遞行業(yè)的收入和包裹量雖然登上了全球榜首，但不得不面對的是，國內在線(xiàn)零售，尤其是城市零售端的增長(cháng)還在進(jìn)一步放緩，只是基于農村在線(xiàn)零售還有一定的下沉空間可以挖掘，同時(shí)B端市場(chǎng)也存一定的待墾余量，由此支持快遞業(yè)能夠保持階段性正增長(cháng)。按照“十四五”規劃，到2025年底國內快遞行業(yè)收入達到1.5萬(wàn)億元，包裹量達到1500億件，復合年增長(cháng)率分別為11.3％和12.5％，各自低于“十三五”時(shí)期的近15百分點(diǎn)和約20個(gè)百分點(diǎn)?；趯τ邢拊隽渴袌?chǎng)的爭奪以及對存量市場(chǎng)的重新瓜分，各大物流快遞企業(yè)競爭勢必進(jìn)一步加劇，并通過(guò)資本并購謀求實(shí)現快速整合和最終壯大規模經(jīng)濟。
按照惠譽(yù)的最新分析報告，未來(lái)5到10年我國物流快遞業(yè)將迎來(lái)收購高峰期，并將表現出十分鮮明的縱深化特征。首先，我國物流快遞正從集中階段朝著(zhù)寡頭壟斷階段演進(jìn)，尾部業(yè)態(tài)已完全出清，接下來(lái)的資本并購更多的是在一線(xiàn)快遞企業(yè)發(fā)生，基于擴大市場(chǎng)占有率的大型橫向同業(yè)并購將繼續出現，直至形成較為穩固的寡頭壟斷格局；其次，為拓寬業(yè)務(wù)邊界與形成新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，行業(yè)縱向多元化并購更為普遍，沿著(zhù)供應價(jià)值鏈主線(xiàn)，企業(yè)不僅向快運零擔、供應鏈物流、冷鏈物流等領(lǐng)域展開(kāi)資本滲透，同時(shí)也會(huì )朝著(zhù)高價(jià)值貨物保險、國際貨代、國際貿易咨詢(xún)等地帶進(jìn)行資本延伸，最終形成多元化的產(chǎn)品矩陣與物流生態(tài)圈；再次，在并購所生成的寡頭壟斷格局環(huán)境中，各大物流快遞企業(yè)的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品加快分層與細化，并突出各自個(gè)性化、定制化的快遞產(chǎn)品優(yōu)勢，同時(shí)流程管控將向從自動(dòng)化向智能化躍遷；最后，國內快遞企業(yè)的資本全球化擴張尚處初期，但伴隨著(zhù)資本向著(zhù)頭部企業(yè)聚集，未來(lái)中國物流快遞企業(yè)一定不會(huì )滿(mǎn)足于在海外建倉的單一模式，而是會(huì )為獲取核心網(wǎng)絡(luò )資源在他國市場(chǎng)展開(kāi)資本并購的拳腳。